如果在“雷曼时刻”做多中国 十年后会发生什么？不要跟随直觉 不恐慌才是真本事

国庆期间，坊间关于欧洲老牌投行瑞士信贷濒临产的传言甚嚣尘上，“雷曼时刻”再度被提起，港一度受到冲击，金融曾一度闻风重挫。地址发布邮箱 ltxsbǎ@ＧＭＡＩＬ．CＯＭ

“雷曼时刻”是指2008年美国次贷危机期间，美国曾经的第四大投行雷曼兄弟产引发的全球金融市场动的时刻。2008年9月15，雷曼兄弟宣布申请产，道指当大跌4.42%。由于金融危机具有传染，“谁将是下一个雷曼”和全球将就此步通缩的猜测挥之不去。在雷曼申请产之后两个季度内，道指跌幅就高达40%。

“雷曼时刻”短期杀伤力巨大，全球金融市场闻之变色并不奇怪。当时A虽然并非“雷曼时刻”的风中心，但上证综指在2008年9月16曾大跌4.47%，此后一路并在2008年10月28创下了1664点的新低，一个月急跌近20%。

然而，就在全球投资都慌了的“雷曼时刻”中，菲特2008年10月25在纽约时报上发表了《买美国，正当时》文章称，“如果价还这么便宜，我的个账户中的票仓位将很快达到100%……在今后时间，票必然跑赢现金，或许远远跑赢。”

“雷曼时刻”既然旧话重提，那么设想下，如果在2008年9月15“雷曼时刻”来临时，投资者出手买中国会怎么样？

本期券商中国·“投资小红书”的统计数据显示，如果投资者在2008年9月15危机开始的“雷曼时刻”开始出手买中国，一年之后他手中的票大概率重新回到雷之前，因为98.7%的票一年后回到“雷曼时刻”初始时；而十年之后超过半数的票涨幅在1倍以上，更有23%的票十年之后涨幅在3倍以上。发布页Ltxsdz…℃〇M

投资需要练就在风雨来临时不恐慌的本领，在市中待久了总会碰到这样那样的“雷曼时刻”传言，我们在极端况下的应对方式很大程度上决定了我们的投资结果。即使碰到了真的“雷曼时刻”，投资者也不需要恐慌，听到坏消息卖出好票是不明智的行为。

“雷曼时刻”正是做多中国的良机

与绝大多数投资者的直觉相违背的是，站在十几年后的今天，我们可以清晰地看到，所谓的“雷曼时刻”正是做多中国，做多美国，甚至做多全球权益资产的良机。

2008年9月15，有着158年历史的雷曼兄弟申请产，由于雷曼兄弟的“有毒资产” 规模巨大且关系复杂，全球金融机构自危，引发了全球金融市场的金融海啸。这场危机始于金融领域，并迅速蔓延到实体经济。2008年第三季度，中国GDP增速降至9.9%，比上年同期回落2.3个百分点，这是中国经济增速自2006年以来首次降至个位数。

2008年三四季度，全球投资者几乎都在高呼“现金为王”，但悲观时刻恰是买时刻。投资者如果在2008年9月15也即“雷曼时刻”开始的那一天出手买A的票，大概率一年后会取得正收益。统计数据显示，在2008年9月15至2009年9月15区间，在具有可比数据的1435只票中，仅有19只个下跌，负收益个占比为1.3%；而涨幅超过20%的个为1336只，占比为93%。

如果时光可以倒流，“雷曼时刻”无疑是长期投资者的黄金买点位。统计数据显示，在“雷曼时刻”之后的十年时间中(2008年9月15至2019年9月15)，共有329只个涨幅超过3倍，占具有可比数据的1435只票的23%；813只个涨幅超过1倍，占具有可比数据的1435只票的56.7%；更有恒生电子、中国软件、贵州茅台、恒力石化等45只个涨幅超过10倍，占比为3.14%。

没有可以预测底部，“雷曼时刻”也并不代表市场底部，市场底部是由最悲观的绪决定的。菲特在“雷曼时刻”时发表的《买美国，正当时》一文中说：“我无法预测市的短期波动、一个月以后，一年以后，市能涨呢，还是能跌呢？我根本不知道。我只知道，在绪翻多或经济好转之前，市一定早已上涨，甚至大涨了。如果你等到知更鸟的到来，你将错过整个春天。”

“雷曼时刻”之后，“现金为王”的号流行一时，很多投资者也曾试图等待时机再进行抄底，但下决心清仓远比下决心再次重仓难得多，投资者往往在绪最悲观时空仓，在市场回暖很久后才有勇气买，投资者本来希望“低买高卖”往往变成了“追涨杀跌”。

菲特当时说：“在当下，许多持有现金等价物，自己觉得很放心。他们错了，从长期来看，现金实际上不能创造利润，只能贬值，是一种不值得持有的资产。为了缓解当前危机，政府制定的一些政策很可能导致通胀加剧，从而加快现金的真实价值贬损程度。”

菲特还说：“坏消息是投资者的好朋友。它帮你创造机会，让你打折买一份美国的未来。从长期来看，市给投资者带来的一定是好消息。20世纪，美国经历了两次世界大战，还在很多其他军事冲突中付出了沉重的代价。美国经历了大萧条、还经历了其他十几次大大小小的经济衰退和金融危机。美国经历了石油危机、经历过流感疫，经历过总统因丑闻而辞职。然而，道指还是从66点上涨到了点。”

理的投资者紧盯个，他们是在看到优质的票廉价时出手买，而不是试图判断市场是否处于底部。正如格雷厄姆所说，投资者并非要等到市场价格最低时才去购买，因为这可能要等很长时间，很有可能造成收损失，并且有可能错失投资机会。总体上讲，投资者较好的办法是，只要有钱投资于票，就不要推迟购买——除非整体市场水平太高，而不符合长期以来所使用的价值标准。

20世纪20年代，当美国与前苏联在登上太空第一的比赛中你追我赶时，美国宇航局全力以赴训练宇航员一个技能：不恐慌的技术。如果你在压力环境下，不能控制自己的反应，那么其他任何事都不重要。

投资也一样需要练就不恐慌的本领，回首2008年的“雷曼时刻”，恰是买权益资产的好机会。美国市自2008年底开始了一长达十年以上的大牛市，而A的申万绩优指数也在“雷曼时刻”之后的十年间涨幅超过3倍。（?来源： 券商中国）